Политика стабилизированных денег в Европе и политика рационализации в США. 

В течение первой мировой войны уровень промышленного производства во всех странах Европы оставался почти неизменным, а в США он вырос на 10%.

В то время как США имели громадные прибыли из-за роста цен на сырьевые товары, для европейских стран были нарушены торговые потоки, служившие источником прибыли, и потеряна значительная часть их капиталовложений.

Общая сумма заграничных капиталовложений за этот период у Англии сократилась с 4 млрд. фунтов стерлингов до 1 млрд. фунтов стерлингов, Франция потеряла 25 млрд. франков, из них 20 млрд. франков, инвестированных в России. Германия потеряла почти все вложения, оцененные суммой 25 млрд. долл. 

Европейские страны, являвшиеся поставщиками промышленных продуктов и капиталов, получили мощных конкурентов — индустриальные США и Японию с низким уровнем зарплаты.

Если до 1917 г. США были должниками Европы и имели 3,7 млрд. долл. чистых долгов, то к концу первой мировой войны они становятся кредиторами.

Если в Европе в годы первой мировой войны золотые монеты ушли из обращения, то в США доллары продолжали обращаться как золотые монеты до 1934 г.

В то время как Европа решала задачу стабилизации денежного решения, США занимались рационализацией производства и с 1920 г. они ускоренно продвигаются на господствующие экономические позиции в мире.

За период 1920-1930 гг. США достигли превышения кредита над задолженностью на сумму свыше 7 млрд. долл. 

Исходя из концепции возможности восстановления во всем мире довоенного равновесия, основанного на конвертабельной валюте с золотой основой, международные конференции, организованные Лигой Наций в 1920 г. в Брюсселе и в 1922 г. в Генуе, рекомендовали для возвращения к золотому стандарту приостановить инфляцию и фиксировать золотой паритет национальных денежных единиц с учетом изменения стоимости золота по отношению к стоимости других товаров.

Для этих целей в Брюсселе предложили использовать осторожную дефляцию, а в Генуе сформулировали необходимость первоочередного установления равновесия в государственных бюджетах, после чего требовалось законодательное определение золотого паритета с восстановлением размена банкнот на золото.

Программа не предусматривала повышения в законодательном порядке золотого содержания национальных денежных единиц, т.е. ревальвации.

Однако опыт 1924-1928 гг. показал, что стабилизация денежного обращения, направленная на восстановление размена банкнот на золото, почти всегда сопровождалась элементами ревальвации, даже если государства стремились ее избежать.

Критерии стабилизации и возвращение к золотой основе менялись от страны к стране.

Классический пример декларированной ревальвации — политика стабилизации в Великобритании.

Руководствуясь желанием восстановить господство Лондонского денежного рынка в системе денежных рынков, Великобритания провела дефляцию, в результате которой денежная масса в обращении сократилась с 541 млн. фунтов стерлингов в конце 1920 г. до 378 млн. фунтов стерлингов в марте 1923 г. 

Законом от 28 апреля 1925 г. она провела ревальвацию фунта стерлингов по возвращению его к довоенному золотому паритету.

Обесценение фунта стерлингов по отношению к золоту достигало 30%, а по отношению к доллару, сохранившему золотой паритет, не превышало 12%. Помимо Англии, довоенный золотой паритет восстановили Швейцария, Канада, Норвегия, Дания, Швеция, Голландия.

Другие установили различные золотые эквиваленты своих валют, что означало ревальвацию более чем на 10% по сравнению с минимальными уровнями золотых эквивалентов, достигнутых в период между 1910-1927 гг. 

Из-за военных расходов французский франк потерял 2/3 реальной стоимости. И все же Франция, рассчитывая на военные репарации, предусмотренные Версальским договором, надеялась сохранить золотое содержание франка. Но ее обманули завышенные валютные курсы доллара и фунта во франках, благодаря англо-американским финансовым кредитам.

Потребовался германский денежный крах 1923 г, чтобы положить конец мифу «Германия заплатит». Программа стабилизации, включающая ограничительные меры и использование займов, позволила улучшить положение в 1924 г.

Но после ревальвации фунта стерлингов падение франка возобновилось. После прихода к власти Пуанкаре в 1926 г. путем создания кассы погашения государственного долга был приведен в равновесие бюджет.

Возвращение «блуждающих капиталов» позволило Франции восстановить и внешнее равновесие, после чего в 1928 г. была восстановлена свободная конвертируемость франка на золото и либерализованы внешние платежи.

К 1928 г. после стабилизации итальянской лиры, французского и бельгийского франка все страны фиксировали золотой эквивалент своих валют и система золотого стандарта, хотя и в модифицированной форме по сравнению с 1914 г., была восстановлена во всем мире. В побежденных странах и в новых государствах Центральной Европы — Германии, Австрии, Венгрии, Чехословакии и Польше — были проведены денежные реформы, связавшие новые деньги с золотом.

Во всех случаях установление золотого эквивалента означало большую или меньшую степень ревальвации денег, сопровождавшейся падением цен.

Вместо довоенного золотомонетного стандарта устанавливается новый режим регулирования золота — золотослитковый и золотодевизный стандарт.

При золотослитковом стандарте банки покупают и продают золото по фиксированной цене, установленной законом, но обязаны обменивать предъявляемые им билеты только на золото в слитках весом до 12,5 кг, а не на золотые монеты, для чего требовалось предъявить большую сумму.

В Великобритании — 1700 фунтов стерлингов, во Франции — 215 тыс. фр. 

При такой системе устраняется беспорядочное изъятие золота из обращения внутри страны, золотой запас, обеспечивающий обращение банковских билетов, остается в Центральном банке и служит лишь для осуществления платежей за границей.

Такая политика не позволяет золоту выполнять функцию автоматического регулятора уровня мировых цен. Если рост золотого резерва Центрального банка вызывается более низким уровнем внутренних цен, то новая политика не допускает рост обращения банковских билетов с последующим ростом внутренних цен и с отливом золота из страны для восстановления равновесия.

Таким образом, золотослитковый стандарт позволяет накапливать золото сверх пределов, допускаемых золотомонетным стандартом, и расширять эмиссию банковских билетов в случае необходимости.

Подобной системой является золотодевизный стандарт, но при нем Центральный банк получает право выдавать вместо золота по фиксированной цене девизы — платежные средства в иностранной валюте, обмениваемой на золото.

Следовательно, обязательные резервы Центрального банка представлены золотом и золотыми девизами, что создает еще больше возможностей для расширения денежного обращения.

При этом стандарте Центральный банк обязан поддерживать фиксированный обменный курс только по отношению к иностранной золотой валюте, что при обесценении последней подрывало устойчивость национальных валют и тем самым могло способствовать экономическому и политическому подчинению страны.

Таким образом, золотые режимы, установленные в результате стабилизации после инфляции, вызванной первой мировой войной, отличались от довоенных золотых режимов.

Для последних было характерно действительное обращение золотых монет и конвертабельность банковских билетов, свободное движение золота и товаров через границы, наличие золота у частных лиц.

Если до 1914 г. задачей эмиссионного банка было обеспечение постоянства фиксированного соотношения между золотом и банковскими деньгами, главным образом путем регулирования учетной ставки, то в новых условиях эффективность дисконтной политики значительно снижается, предпочтение отдается прямому вмешательству государства в деятельность банков и политике операций на открытом рынке.

Обычно стабилизация ведет к установлению нового экономического равновесия внутри страны.

Прекращаются изъятия богатства у средних слоев и рост цен, возвращаются ранее эмигрировавшие капиталы, появляются иностранные займы и создается основа для обновления производства.

Однако завышение золотого паритета по сравнению с действительной стоимостью денег означает, что внутренние цены оказываются выше мировых.

Экономисты и государственные деятели, поддерживавшие необходимость возвращения к режиму золотого стандарта, основывали свои аргументы на том, что после стабилизации национальных валют последует фаза установления нового мирового равновесия, в течение которой отдельные страны адаптируются, к уровню международных цен, выраженных в золоте. Но этого не произошло.

Сторонники золотого стандарта считали, что в странах, например в Англии, где золотое содержание денег оказалось завышенным и, следовательно, внутренние цены превысили мировые, рост импорта и сокращение экспорта приведут к уменьшению золотых резервов, и страна будет вынуждена проводить дефляцию.

Центральный банк ради сохранения фиксированного паритета должен будет сократить количество денег в обращении посредством регулирования учетной ставки и проведения политики на открытом рынке.

В результате произойдет снижение цен и издержек производства. Напротив, в других странах, как например во Франции, где после проведения стабилизации и притока капиталов из США покупательная сила денег на внутреннем рынке оказалась выше фиксированной и, следовательно, внутренние цены — ниже мировых и золотые резервы увеличивались, Центральный банк, по мнению ортодоксов, должен будет увеличить денежное обращение, что вызовет рост цен и в итоге восстановит международное экономическое равновесие

Однако французские власти, боясь инфляционного повышения цен, отказались следовать обычным правилам и стерилизовали золото, сдержав при этом рост денежной массы.

Кроме Франции значительное накопление золота имело место и в США. Однако за этим не последовало уравновешивающего изменения в соотношении цен. На этом основании экономисты сделали вывод о стерилизации (законсервировании) золота центральными банками этих стран и возложили на них вину за умышленное препятствие автоматическому функционированию золотого стандарта, приведшее к «валютному демпингу» в одних странах и к экспортным затруднениям в других.

Отсутствие координации стабилизации национальных валют вылилось в великий кризис 1929-1933 гг.

Действительные причины состояли в том, что конвертабельные на золото банковские билеты и стихийное установление равновесия на национальных и международных рынках более не удовлетворяли монополистический капитализм, заинтересованный в поддержке высоких уровней цен на свою продукцию. Кроме того, распад единого мирового рынка из-за возникновения СССР, отказ государств от признания нового соотношения сил и отступление от принципов свободной торговли, создание новых финансовых центров, лишивших Лондонский рынок руководящей роли в организации автоматизма золотого стандарта, резкие колебания в движении спекулятивного «блуждающего» капитала знаменовали конец автоматизму.

Стихийное установление равновесия на мировом рынке в условиях, возникших после первой, мировой войны, вызвали значительно большие экономические и социальные последствия для государств, чем это было ранее.

Особенно сильное влияние оказали потоки спекулятивного капитала. Капиталы переливались из одной страны в другую в предвидении стабилизации. После первой мировой войны наблюдался приток капиталов из Франции, Англии и Германии в США, а затем капиталы перемещались из США в Европу, в особенности во Францию, что вызвало проблемы в Великобритании.

В период 1925-1931 гг., когда действовала система золотого стандарта, а курс фунтов стерлингов был завышен, для поддержки фиксированного золотого паритета Великобритании пришлось испытать глубокую дефляцию с сокращением экспорта, ростом безработицы и с большими трудностями в обновлении устаревшей английской промышленности.

Против попыток капиталистов снижать заработную плату выступил в 1926 г. английский рабочий класс. Увеличение дефицита торгового баланса, большой государственный долг и большая безработица дополнялись проблемами спекулятивного движения капитала.

При этом Английский банк должен был считаться с требованиями денежных кругов в проведении им политики рестрикции, ограничивающей кредиты коммерческим банкам и, следовательно, кредиты промышленным и торговым предприятиям, что вело к сжатию производства.

С другой стороны, Английскому банку приходилось считаться с требованиями производственных кругов, нуждавшихся в осуществлении кредитной экспансии. В итоге банковские резервы уменьшились на 11 млн. фунтов стерлингов. 

Английский опыт дал стимул к разработке кейнсианской теории, доказывавшей вредность ревальвации, направленной на прикрепление покупательной силы денег к фиксированному золотому паритету.

Анализируя экономическую политику Черчилля, Кейнс показал, что в Англии в период 1924-1925 гг. внутренние цены, выраженные в фунтах стерлингов, номинально почти не изменились, но, благодаря ревальвации фунта по отношению к золоту и конвертабельным валютам реально (т.е. в золотом выражении), они выросли.

В валютах других стран они повысились следующим образом: в валюте Италии — на 31%; Франции — на 27%; Германии — на 13%; Японии — на 13% и в валюте США — на 12%. Выраженная в золоте стоимость жизни поднялось со 157 пунктов (1914 г. = 100) до 173, а в США за этот же период индекс стоимости жизни в золотом выражении поднялся со 156 до 158 пунктов.

Но тогда соображения Кейнса не получили поддержки. Англии пришлось пережить глубокий экономический кризис. Когда разразился мировой кризис и положение стало невыносимым, Комитет по финансам и промышленности после шести лет тяжелой депрессии (1925-1931) избрал политику регулируемых денег, предложенную Кейнсом.

На великий экономический кризис в США повлияли стремительно начавшаяся после 1924 г. «рационализация», теоретически обоснованная Фордом, усиление в связи с ней диспропорциональности в развитии экономики, в первую очередь между промышленностью и сельским хозяйством, в соотношениях прибылей и заработной платы, а также депрессия в странах с преобладанием сельского хозяйства и диспропорции, возникшие на основе денежной стабилизации в мировой экономике.

Рационализация промышленности осуществлялась за счет «ножниц» цен в промышленности и сельском хозяйстве, усиления диспропорциональности развития отдельных секторов экономики.

Если цены на продукцию сельского хозяйства выросли на 30-40%, то цены на промышленные изделия поднялись более чем на 80%. 

Платежеспособность фермеров сокращалась, а бремя их долгов становилось тяжелей. В самой промышленности все более обострялась проблема перепроизводства, поскольку темпы роста производства и производительности труда увеличивались значительно быстрей реальной заработной платы, а продажа в рассрочку продолжала стимулировать рынок потребительских товаров.

Процесс подъема производства в американской экономике питался большими потоками спекулятивных капиталов, возвращавшихся после финансовой стабилизации 1928 г. из Европы, а также из аграрных и слаборазвитых стран Латинской Америки, обнаруживших сокращение своих валютных поступлений из-за различий в темпах движения цен на промышленную и сельскохозяйственную продукцию. Ситуация стремительно ухудшилась, когда уже во время кризиса обнаружилось, что слаборазвитые страны не в состоянии погасить кредиты.

Высокая концентрация спекулятивного капитала в США разразилась крахом на фондовой бирже 22 октября 1929 г. После нанесения удара по ценным бумагам акционерных обществ финансовый кризис распространился на все производственные сектора, вызвав громадное падение цен, сокращение производства и массовую безработицу.

Нестабильность движения капиталов имела большие последствия для Германии.

В начале инфляции огромный поток капиталов направился в Германию, но накануне денежной реформы 1923 г. начался массовый отток капиталов. Репатриация немецких капиталов и реальное инвестирование (до 7 млрд. марок) иностранных капиталов начались после реформы. Приток капиталов в Германию не был уравновешен

Таблица. Производство чугуна, сырой стали и цемента в 1929, 1932 гг(млн. т.)

противоположным движением капиталов из Германии в форме репарационных платежей, наложенных на нее Версальским мирным договором в сумме 132 млрд. долл. За этот период Германия выплатила по репарациям только 28%.

Сумма репараций постоянно сокращалась под давлением США. Значительная их часть была погашена за счет иностранных кредитов, предоставленных США и Великобританией.

Высокая учетная ставка, установленная в Германии, привлекла в 1925-1929 гг. огромное количество «блуждающих» капиталов, достигших 6 млрд. золотых марок. На 3/4 это были капиталы США, заметен был вклад Англии и Франции. Приток капиталов в Германию резко сократился после начала биржевой спекуляции в Нью-Йорке и прекратился после биржевого краха в сентябре 1929 г.

В период рационализации расширялись экономические связи США со всем миром, прежде всего с Германией, где также происходил процесс рационализации — роста органического строения капитала. Однако все более обострялись противоречия, ведущие к катастрофе. Эпицентр кризиса, начавшегося в США, быстро переместился в Германию, имевшую тесные связи с США, а также в страны Центральной Европы, имевшие тесные связи с Германией.

Валюты этих стран оказались в тяжелой ситуации из-за увеличивающейся задолженности аграрных придунайских стран и смены направления капиталов в Германию на прямо противоположное. Новая фаза кризиса началась с краха «Крединштальт» в Австрии, который уже с октября 1929 г. приостановил платежи.

Великий экономический кризис 1929-1933 гг. показал высокую цену стихийного приспособления к новому экономическому равновесию. О масштабах кризиса свидетельствует таб. 6, характеризующая сокращение производства в Германии, Великобритании и США [20].

Великий кризис положил начало политике регулирования денег, основанной на национальных режимах денежного обращения, имевшей место и после второй мировой войны до развития процессов глобализации.

Резюме

• Пока Европа решала задачу стабилизации денежного обращения, США, занимавшиеся рационализацией производства, ускоренно продвинулись на господствующие экономические позиции в мире.
• Организованные Лигой Наций международные конференции рекомендовали приостановить инфляцию и вернуться к золотому стандарту с законодательным определением золотого паритета и с восстановлением размена банкнот на золото после осторожной дефляции и установления равновесия в государственных бюджетах.
• Критерии стабилизации и возвращение к золотой основе менялись от страны к стране. Руководствуясь желанием восстановления господства Лондонского денежного рынка, Великобритания провела дефляцию и в 1925 г. законодательно ревальвировала фунт стерлингов на уровне довоенного золотого паритета. К 1928 г. другие страны также ревальвировали национальные валюты и установили золотой паритет либо на довоенном, либо на новом уровне, что позволило либерализовать внешние платежи. Ревальвации денег сопровождались падением цен.
• Конвертация банковских билетов на золото и стихийное установление экономического равновесия не удовлетворяли монополистический капитализм, заинтересованный в поддержке высоких уровней цен на свою продукцию. Был установлен золотослитковый и золотодевизный стандарт, при котором банки обменивают предъявляемые им билеты только на золото в слитках либо на девизы по установленной законом цене. Тем самым золото было устранено из обращения внутри страны и прекратило выполнение функции автоматического регулятора уровня мировых цен. В новых условиях эффективность дисконтной политики снизилась и предпочтение было отдано прямому вмешательству государства в деятельность банков и политике операций на открытом рынке.
• Не оправдались надежды английских ортодоксов, что после стабилизации национальных валют последует фаза установления нового мирового экономического равновесия. Новое соотношение сил, создание новых финансовых центров и резкие колебания в движении спекулятивного капитала знаменовали конец автоматизму. Франция и США стерилизовали золото. Великобритании пришлось испытать в 1925-1931 гг. глубокую дефляцию с сокращением экспорта и ростом безработицы. Это дало стимул к разработке кейнсианской теории.
• На великий экономический кризис в США в 1929-1933 гг. повлияла диспропорциональность в развитии экономики, неплатежеспособность стран Латинской Америки, отсутствие координации стабилизации национальных валют и высокая концентрация спекулятивного капитала в США, вернувшегося на родину после ревальвации европейских валют.

7. Нестабильность движения капиталов имела большие последствия для Германии. Для выплаты репарационных платежей, наложенных на Германию Версальским мирным договором, в ней была установлена высокая учетная ставка, привлекшая огромное количество «блуждающих» капиталов. На 3/4 это были капиталы США, приток которых в Германию резко сократился после начала биржевой спекуляции в Нью-Йорке и, прекратился после биржевого краха в сентябре 1929 г. Эпицентр великого экономического кризиса быстро переместился в Германию и на сотрудничавшие с ней аграрные придунайские страны, имевшие большую задолженность.

Карта сайта